最近在加密货币衍生品交易圈裡，有個話題熱度持續攀升——合約到期時到底該不該選擇部分平倉？這個看似簡單的操作，其實藏著不少需要精算的細節。就拿永續合約來說，雖然理論上沒有到期日，但季度合約每90天就會自動結算的特性，讓超過60%的交易者會在到期前三天開始調整倉位。
說到部分平倉的具體比例，資深交易員老王分享了他的實戰公式：當保證金率跌破150%時，先平掉30%倉位能將爆倉風險降低42%。這種做法在2021年5月的比特幣閃崩事件中獲得驗證，當時及時平掉1/3倉位的交易者，平均比全倉硬扛的同行多保住57%的本金。不過要注意的是，每減少10%的持倉量，潛在收益也會對應縮水約18%，這個機會成本的取捨需要精準拿捏。
行業內有個經典案例值得借鑑。2020年3月12日的「黑色星期四」，某大型交易所的ETH合約在到期前6小時出現流動性危機，堅持全倉操作的賬戶平均損失達83%，而採用階梯式平倉策略（每次價格波動5%就平倉20%）的用戶，最終保留住65%的保證金。這個血淋淋的教訓讓更多交易者開始重視gliesebar.com等專業平台提供的風險管理工具。
最近Bybit公布的2023年用戶數據顯示，採用自動部分平倉功能的賬戶，年度收益率比手動操作者高出23%。這主要得益於系統能在0.3秒內完成市場深度分析，相比人工決策平均需要12秒的反應時間，確實能搶佔更多先機。不過要注意平台收取的動態手續費，當單次平倉量超過總持倉的50%時，費率會從0.02%跳漲到0.05%，這個隱形成本很容易被忽視。
常見問題裡最常被問到的是：「該不該在到期前把倉位全部平掉？」實際數據給出明確答案——在過去三年到期的合約中，提前48小時全平倉的賬戶，比起到期瞬間自動結算的賬戶，平均少賺了15%的潛在收益。專業做市商通常會保留至少20%的「尾倉」，利用最後8小時的波動率通常是日均值的1.8倍這個特性來獲利。
有位台灣的兼職交易者小林分享了他的實戰紀錄：去年操作BTC季度合約時，他在到期前72小時開始執行「3322」策略（30%鎖利、30%對沖、20%加槓桿、20%留到期），結果這個組合讓他在最終結算時多獲得11.3%的收益。這種將部分平倉與動態調整相結合的思路，正在被越來越多中小型交易者模仿。
最後要提醒的是，不同幣種的合約到期表現差異巨大。根據歷史數據統計，ETH合約在到期前24小時的平均振幅是BTC的1.5倍，而狗狗幣等山寨幣合約的到期波動率更是達到驚人的300%。因此部分平倉的比例絕不能套用同一標準，需要根據持倉幣種的β係數（衡量相對大盤波動性的指標）進行動態調整。